Waardebepaling bedrijven

Wat is de economische waarde van een object? Welke relatie bestaat er tussen de boekwaarde van een object en de economische waarde van dat object? Hoe kan men de economische waarde van een onderneming bepalen? Welke rol speelt het boekhoudkundige begrip ‘winst’ bij het bepalen van de waarde? Wat dient te worden verstaan onder het begrip toekomstige operationele geldstromen? Hoe kan het begrip ‘vrije geldstroom’ worden gedefinieerd? Hoe ziet de vrije geldstroom er in rekenkundig opzicht uit? Waar komen de verwachtingen over de vrije geldstromen vandaan? Hoe gaat het contant maken van toekomstige geldstromen in zijn werk? Zijn “opportunity costs” te beschouwen als echte kosten in boekhoudkundige zin? Wat gebeurt er rekenkundig bij het contant maken van toekomstige geldstromen over meer dan een jaar? Wat betekent het begrip “disconteren”? Wat betekent het begrip “kapitaliseren”? Is de kapitaliseringsfactor gelijk aan de koers/winst-verhouding? Als wordt gesproken over toekomstige vrije geldstromen, hoeveel ‘toekomst’ wordt dan in de berekening meegenomen? Is het wel reëel gebruik te maken van toekomstige vrije geldstromen, terwijl niemand in de toekomst kan kijken? Wat is het verschil tussen risico en onzekerheid? Hoe kan men rekenkundig gezien werken met een oneindig aantal toekomstige vrije geldstromen? Hoe kun je bij gebrek aan constante toekomstige geldstromen rekenen met een geldstroom die uit wisselende bedragen bestaat? Hoe lang is een scenarioperiode? Wat is de betekenis van een stabiele vrije geldstroom? Hoe wordt rekenkundig, bij het contant maken van toekomstige geldstromen, omgegaan met het werken met twee perioden? Hoe objectief is het begrip economische waarde? Is het wel realistisch om met subjectieve waarden te werken? Welke betekenis hebben ondernemers binnen de economische wetenschap? Welke rol spelen macro-economische grootheden bij het waarderen? Welke kentallen worden er voor verkoopwaarde gehanteerd?

Welke rol spelen boekwaarden bij het waarderen van ondernemingen? Wat wordt bedoeld met de intrinsieke waarde van een onderneming? Wat wordt bedoeld met het begrip rentabiliteitswaarde? Wat is het bezwaar van de rentabiliteitswaarde? Wat is het belang van de zogenaamde accountantsmethode die voor het waarderen gebruik maakt van zowel de rentabiliteits- als intrinsieke waarde? Als boekhoudkundige benaderingen bij het waarderen niet gebruikt mogen worden wat zijn dan wel geschikte methoden? Wat zijn opties? Wat zijn financiële opties? Wat zijn reële opties? Wanneer is het belangrijk om bij het waarderen rekening te houden met reële opties? Wat wordt bedoeld met de economische waarde van het eigen vermogen? Wat zijn overtollige liquide middelen? Wat is het verschil tussen de nominale en de economische waarde van het vreemd vermogen? Hoe wordt de economische waarde van een schuld berekend? Is de economische waarde van een lening altijd lager dan de boekwaarde? Indien de economische waarde van het eigen vermogen wordt gedeeld door het aantal uitstaande aandelen wordt dan de koers van de aandelen verkregen? Wat wordt bedoeld met de uitdrukking ‘marktwaarde’ van het eigen vermogen?

Welke vermogenskostenvoet wordt gebruikt bij het waarderen van een onderneming? Wat zijn de meest voorkomende waarderingsdoelen en welke vermogenskostenvoet wordt daarbij gebruikt? Welke vermogenskostenvoet is relevant voor de huidige eigenaren? Welke vermogenskostenvoet is relevant voor potentiële eigenaren? Hoe wordt de vermogenskostenvoet bepaald? Wat is het verschil tussen eigen en vreemd vermogen? Hoe komt men aan de prijs voor vreemd vermogen? Hoe kan men de netto-vermogenskostenvoet voor het vreemd vermogen berekenen? Hoe komt men de kostenvoet van het eigen vermogen te weten? Indien men de kostenvoet van het eigen vermogen wenst te bepalen op grond van het ‘Capital Asset Pricing Model’, hoe dient men dan te werk te gaan? Wat wordt bedoeld met de risicovrije rentevoet (Rf)? Welke soort belegging levert een risicovrije rente op? Is het redelijk te veronderstellen dat leningen van overheden risicovrij zijn? Uit welke onderdelen bestaat de risicovrije rente? Wat wordt bedoeld met maturiteitsrisico? Waarom wordt de risicovrije rentevoet opgenomen in het ‘CAPM’ model? Kan iedere lening met een risicovrije rentevoet worden gebruikt bij het berekenen van de kostenvoet van het eigen vermogen (ke)? Wat wordt bedoeld met de marktpremie? Over welke periode wordt de marktpremie berekend? Kan een marktpremie die is gebaseerd op een waarderingsperiode van 30 jaar worden opgeteld bij een risicovrije rente die is gebaseerd op leningen met een looptijd van 10 jaar? Is het niet vreemd dat hier wordt uitgegaan van gegevens uit het verleden? Wat wordt bedoeld met de risicofactor ‘ß’? Wat betekenen de waarden die de risicofactor ‘ß’ kan aannemen? Waar kan ik actuele gegevens over de marktpremie en de ‘ß’ vinden? Hoe kan de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet worden berekend? Kan de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet onder alle omstandigheden worden gebruikt? Wat houdt de “Adjusted Present Value’-methode in? Hoe werkt de “APV-methode” in de praktijk? Levert de waarde volgens de “APV-methode” hetzelfde antwoord op als de waarde berekend volgens de conventionele DCF-methode? Wat is het verschil tussen het Capital Asset Pricing Model (CAPM) en de Build-Up Methode voor het berekenen van de kostenvoet van het eigen vermogen? Hoe ziet het zogenaamde ‘Build-Up’-model, ter verkrijging van de kostenvoet van het eigen vermogen, er precies uit? Wat behelst de risicopremie voor grootte (RPs)? Wat behelst de risicopremie voor specifieke risico’s (RPs)? Wat is de 'Capital Cash Flow'-methode? Wat is het verschil tussen een vrije geldstroom en een Capital Cash Flow? Levert de waarde volgens de 'CCF'-methode hetzelfde antwoord op als de waarde berekend volgens de conventionele DCF-methode en de APV methode? Wat houdt de 'Cash Flow to Equity'-methode in? Hoe werkt de 'Cash Flow to Equity'-methode in de praktijk? Is de 'Cash Flow to Equity' gelijk aan het dividend?

Waarom bestaat er een verschil tussen prijs en waarde van een object? Wat is de relatie tussen prijs en waarde van een object? De waarde van een object kan worden berekend, maar hoe zit dat met de prijs? Hoe kan men omgaan met vuistregels zoals de bekende multiplicatoren benadering: X maal de winst? Hoe moet worden omgegaan met zogenaamde ‘comparables’? Welke multiplicatoren worden in de praktijk toegepast? Wat houdt de EBITDA multiple in? Hoe worden de multiples bepaald? Wat zijn valkuilen bij de toepassing van multiples? Wat betekent het ‘verkooprijp’ maken van een onderneming? Wat bedoelt men met strategische of synergetische waarde van een onderneming? Moet de koper voor strategische waarde van een onderneming betalen? Wat is het gevaar van strategische waarde bij het waarderen van ondernemingen? Waarom hebben verlieslatende ondernemingen toch soms een positieve waarde? Hoe worden ondernemingen in financiële moeilijkheden gewaardeerd? Wat bedoelt men met de ‘break-up value’ van een onderneming? Stelt het waarderen van buitenlandse ondernemingen nog speciale eisen? Wat is een ‘Leveraged Buy Out’ (LBO)? Wat is een ‘spin-off’? Wat is een ‘carve-out’? Wat is een ‘IPO’?

Wat bedoelt men met waardegericht sturen of Value Based Management? Waarom staat de aandeelhouderwaarde centraal, is het niet beter te spreken over stakeholder value? Wat is het maatschappelijk belang van de aandeelhouderwaarde-gedachte? Tegenwoordig wordt veel gesproken over sustainability en de invloed daarvan op de waarde van een onderneming. Wat wordt hiermee bedoeld? Wat betekent het begrip ‘Economic Value Added’ (EVA)? Wat is het verschil tussen aandeelhouderwaarde en EVA? Wordt in de praktijk veel gebruik gemaakt van modellen die sturen op waarde mogelijk maken? Is het sturen op aandeelhouderwaarde een niet bij uitstek korte termijn gedachte? Is waardedenken gemakkelijk in te voeren? Waarom spreekt men over waardecreatie en niet over gerealiseerde waarde? Is het moment van creatie op duidelijke wijze aan te geven? Wat is het essentiële verschil tussen het sturen op boekwaarde en het sturen op marktwaarde?

Wie zijn deskundig op het gebied van waardebepaling? Welke eisen moet men aan een goede waardeerder stellen? Werken waardeerders alleen aan fusie- en overname processen? Bestaan er ook speciale opleidingen om te leren waarderen? Bestaat er ook een beroepsvereniging van waardeerders? Hoe weet ik welke ondernemingen te koop staan? Aan welke eisen dient een goed waarderingsrapport te voldoen? Is het gebruikelijk om bij het waarderen gebruik te maken van een zogenaamde ‘second-opinion’? Wat zijn enkele, bij het waarderen, vaak voorkomende fouten en misverstanden?

Zijn alle aandelen in een vennootschap evenveel waard? Hebben alle aandelen gelijke rechten? Stemgerechtigde en niet-stemgerechtigde aandelen hebben dus een verschillende waarde? Voor welke macht zijn aandeelhouders bereid een prijs te betalen? Hangt de waarde van ‘control’ af van de mate van invloed die men kan uitoefenen? Hoe kan de waarde van ‘control’ cijfermatig worden bepaald? Speelt de waarde van ‘control’ ook een rol bij niet ter beurze genoteerde ondernemingen? Is het gezien het ‘control’ probleem verstandig aandeelhouder te zijn in een kleine besloten vennootschap? Wat is het belang van een aandeelhoudersovereenkomst? Waarop dient te worden gelet indien een minderheidspakket wordt gekocht in een besloten vennootschap? Wat wordt bedoeld met een korting voor illiquiditeit? Wanneer is sprake van illiquiditeit? Hoe groot is de korting voor illiquiditeit? Waar hangt de omvang van de illiquiditeitskorting vanaf? Kan de korting voor illiquiditeit precies worden berekend? Kunnen kortingen voor illiquiditeit en gebrek aan control ook gezamenlijk optreden?

Wat wordt verstaan onder het begrip goodwill? Hoe wordt goodwill boekhoudkundig berekend? Welke correcties worden mogelijk toegepast op de boekwaarde van het verkregen object? Bestaat naast goodwill ook badwill? Welke betekenis geeft men aan goodwill? Welke kritiek kan op het boekhoudkundige begrip goodwill worden uitgeoefend? Kan goodwill dan worden gezien als een premie voor toekomstige overwinsten? Goodwill is dus een puur boekhoudkundig begrip? Welke gedachten spelen een rol bij een economische benadering van het begrip goodwill? Hoe weet men of het overnemen van een onderneming, economisch gezien, een goede beslissing is? Wanneer is sprake van het toevoegen van economische waarde? Hoe kan de ondernemer zicht krijgen op te verwachten ontwikkelingen? Waarom spelen de vermogenskosten een belangrijk rol bij het vaststellen van de waarde? Te verwachten ontwikkelingen zijn dus onzeker? Wat is nu het cruciale verschil tussen de boekhoudkundig bepaalde goodwill en de economische waarde van een over te nemen object? Hoe wordt bij een fusie of overname te werk gegaan ten einde inzicht in de waarde te krijgen? Goodwill is dus per definitie iets anders dan economische waarde? Wat wordt nu voor de betaalde prijs verkregen? Wanneer is sprake van een in economisch opzicht geslaagde fusie of overname? Wat zijn de maatschappelijke gevolgen van een geslaagde fusie of overname? Kan de economische gang van zaken bij fusies en overnames ook boekhoudkundig zichtbaar worden gemaakt? Wordt op de economische waarde van de deelneming ook afgeschreven? Wat is het voordeel van de economische weergave? Hoe dient men in dit systeem te handelen indien de verwachtingen zich niet, of anders, manifesteren of indien geen sprake is van een constante geldstroom?

Wat is impairment? Wanneer is sprake van duurzame waardevermindering? Is de impairment test een nieuwe ontwikkeling in verslaggeving? Wat is de relatie tussen impairment en goodwill? Wanneer moet een impairment test uitgevoerd worden? Welke waarde wordt in aanmerking genomen voor impairment? Welke elementen spelen een rol bij de berekening van de bedrijfswaarde? Welke geldstromen worden in aanmerking genomen bij impairment? Welke uitgaven worden in de berekening meegenomen? Hoe wordt de disconteringsvoet bepaald? Wordt impairment per afzonderlijke activum bepaald? Welke Cash Generating Units zijn er binnen ondernemingen te onderscheiden? Waarop moet een impairment verlies van een CGU worden afgeboekt? Wie mag de impairment berekening uitvoeren?

Speelt het begrip goodwill een rol binnen IFRS? Wat is purchase price allocation? Hoe wordt goodwill bepaald in het kader van de purchase price allocation? Welke waarderingsgrondslag is van toepassing in het kader van de purchase price allocation? Wat zijn identificeerbare activa en passiva? Wat zijn voorbeelden van identificeerbare activa die niet op de balans staan van de overgenomen deelneming? Waarom staan de hiervoor genoemde posten niet op de balans van de aangekochte deelneming? Wat is de bedrijfseconomische betekenis van het afzonderlijk waarderen van de te identificeerbare activa? Op welke wijze worden de goodwill en de geïdentificeerde activa ná de overname in de balans verwerkt?

Wat is intellectueel eigendom? Hoe kan ik de waarde van een intellectueel eigendom bepalen als ik niet beschik over een boekwaarde van dat intellectuele eigendom? Kan intellectueel eigendom op andere wijze worden gewaardeerd? Hoe wordt de economische waarde van een intellectueel eigendom dan wel berekend? Hoe kan de waarde van een nieuwe uitvinding worden berekend?